“八一”建軍節(jié)前夕，軍工細(xì)分賽道龍頭公司航宇科技（688239）密集接待金融機(jī)集調(diào)研。公司最新接連披露的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》顯示，7月以來(lái)已有上百家金融機(jī)構(gòu)代表通過(guò)線上線下形式與公司管理層積極對(duì)話，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司的關(guān)注熱度頗高。

圖/公司接待金融機(jī)構(gòu)密集調(diào)研活動(dòng)之一 來(lái)源：公司公告

航宇科技是一家客戶以中國(guó)航發(fā)、中航工業(yè)等大型航空軍工集團(tuán)下屬單位為主，在“航空難變形金屬材料環(huán)形鍛件”研制領(lǐng)域具備核心技術(shù)能力的龍頭公司，其產(chǎn)品終端主要應(yīng)用于高端裝備制造業(yè)，如航空航天、燃?xì)廨啓C(jī)、能源裝備、兵器裝備等，產(chǎn)品研制難度大、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)高，具備較為清晰的產(chǎn)品準(zhǔn)入及驗(yàn)證壁壘優(yōu)勢(shì)。

(相關(guān)資料圖)

具體而言，難變形材料主要以高溫合金、鈦合金材料為主，變形抗力高、流動(dòng)性差，加工鍛造難度大且塑性差，鍛造過(guò)程容易出現(xiàn)混晶、組織不均勻、乃至材料開(kāi)裂的問(wèn)題。這意味著，鍛造企業(yè)不僅需要具備核心技術(shù)還要進(jìn)行大量、反復(fù)驗(yàn)證與工程實(shí)踐——經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的成熟生產(chǎn)工藝構(gòu)成了該細(xì)分行業(yè)的主要技術(shù)壁壘。

與此同時(shí)，由于行業(yè)下游航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)屬于先進(jìn)高端裝備，特別是預(yù)研、在研及生產(chǎn)階段中，均可能涉及國(guó)家機(jī)密或商業(yè)機(jī)密，因此航空鍛造企業(yè)具備較高的保密性要求。航宇科技稱已全面參與了上游軍工客戶在研、預(yù)研的所有型號(hào)，具備較強(qiáng)的細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

落實(shí)到經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)層面，2018年至2022年公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模與歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)逐年保持同比高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)——至2022年度，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到14.54億元，約為2018年度3.33億元的4.4倍；當(dāng)期歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.83億元，約為2018年度2440萬(wàn)元的7.5倍，業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利能力跨越式增長(zhǎng)且盈利端成長(zhǎng)整體快于收入端。

圖/航宇科技2022年度主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù) 來(lái)源：公司2022年度報(bào)告

值得指出的是，截至2022年底公司在手訂單高達(dá)20.26億元，約為其2022年總營(yíng)收的1.4倍，這為公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了充足的動(dòng)能。

在此背景下，公司管理層制定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為2023年公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額較上年保持35%以上增長(zhǎng)。

落實(shí)到產(chǎn)能配套方面，公司在接待投資者調(diào)研活動(dòng)中表示：貴陽(yáng)產(chǎn)線在2022年度產(chǎn)能利用率已基本滿產(chǎn)；德陽(yáng)產(chǎn)線目前還處于爬坡階段，根據(jù)項(xiàng)目可研報(bào)告測(cè)算，預(yù)計(jì)在投產(chǎn)后一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)50%的產(chǎn)能，兩年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，公司會(huì)加強(qiáng)投產(chǎn)前后的相關(guān)工作，盡量加快產(chǎn)能爬坡的進(jìn)度，縮短達(dá)產(chǎn)周期。

值得指出的是，公司此前推出6.67億元可轉(zhuǎn)債再融資方案，聚焦提升核心主業(yè)“硬實(shí)力”。募集資金擬投向航空、航天用大型環(huán)鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

沿產(chǎn)業(yè)鏈的大舉擴(kuò)張，顯現(xiàn)了公司擴(kuò)產(chǎn)增效的決心。公司表示，隨著產(chǎn)線自動(dòng)化程度的提升，一方面是人工成本會(huì)有所降低；另一方面，產(chǎn)品質(zhì)量、精度得到提升，從而進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品的一次交檢合格率，減少材料消耗。

全景網(wǎng)了解到，“萊特定律”被奉為軍工股估值的金科玉律，其核心要旨是在考慮累積產(chǎn)量增加對(duì)成本優(yōu)化的同時(shí)，納入了“學(xué)習(xí)曲線”的改善綜合反映制造業(yè)企業(yè)的業(yè)績(jī)彈性。

伴隨公司產(chǎn)能的持續(xù)爬坡，公司推出包括面向核心骨干員工在內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，堅(jiān)持技術(shù)攻關(guān)成果與“經(jīng)驗(yàn)曲線”不斷優(yōu)化。據(jù)悉公司今年用于股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用攤銷金額約8000萬(wàn)元。

全景網(wǎng)還觀察到，在公司前十大流通股股東情況方面，金融投資機(jī)構(gòu)亦“扎堆”涌現(xiàn)。公司2023年一季報(bào)顯示：前10名無(wú)限售條件股東持股中除吳永安一名自然人外全部是金融投資機(jī)構(gòu)，在公募基金、信托基金之外不乏社保基金的身影，且當(dāng)期金融機(jī)構(gòu)合計(jì)增持公司股份超150萬(wàn)股，其中增持股數(shù)最多的是中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司-匯添富中國(guó)高端制造股票型證券投資基金凈增持57萬(wàn)股，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司-易方達(dá)國(guó)防軍工混合型證券投資基金凈增持超50萬(wàn)股、招商銀行股份有限公司-興全合遠(yuǎn)兩年持有期混合型證券投資基金凈增持超過(guò)46萬(wàn)股。

券商研報(bào)指出：航宇科技所在賽道“長(zhǎng)坡厚雪”，航空航發(fā)賽道具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。尤其是公司航空鍛件產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于70余個(gè)航空發(fā)動(dòng)機(jī)型號(hào)，優(yōu)質(zhì)的客戶資源和產(chǎn)品布局為項(xiàng)目新增產(chǎn)能實(shí)施提供了充分的消化空間，為項(xiàng)目預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)提供了重要保障，看好公司再融資項(xiàng)目前景。

另外在民品方面，公司亦是航發(fā)、商發(fā)的核心供應(yīng)商，是CJ1000/2000系列的主要研制單位。而在新能源板塊公司主要產(chǎn)品為陰極輥，應(yīng)用于鋰電銅箔生產(chǎn)設(shè)備，目前訂單較為充沛。

二級(jí)市場(chǎng)上，今日公司股價(jià)強(qiáng)勢(shì)走高，全天以57.80元/股報(bào)收，日內(nèi)漲幅為4.16%。（全景網(wǎng) 龔璨）

本文源自：全景網(wǎng)

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