按照經(jīng)濟學(xué)的觀點，一個經(jīng)濟體的貨幣流通速度，決定了該經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長速度和就業(yè)投資等領(lǐng)域的擴張和收縮情況。

而今天，縱觀國內(nèi)經(jīng)濟體現(xiàn)在乃至未來的最大癥結(jié)，其根源其實就在于，自房地產(chǎn)開始陷入平穩(wěn)甚至下滑的時候，并沒有一個很好的投資替代品出現(xiàn)，這間接導(dǎo)致了過去四十多年所呈現(xiàn)的爆發(fā)性財富增長無處可去，最終只能流向銀行。

(相關(guān)資料圖)

而由于缺少好的投資標(biāo)的物，大量的錢在整個社會中的流通速度變慢，進而導(dǎo)致了經(jīng)濟增長的放緩。

此時有錢人因為缺少好的投資標(biāo)的物，于是只能把錢放在銀行，而普通人又因為過去疫情、就業(yè)導(dǎo)致的收入下滑，連帶著必需品的消費也停滯增長，最終負(fù)面效應(yīng)越拉越大，就極有可能造成無法挽回的局面。

而房地產(chǎn)又是其中一個最特殊的存在，過去我們說房地產(chǎn)承擔(dān)了貨幣蓄水池的作用，人們花費重金掏空積蓄，要么為剛需、要么為投資而買房，大量的貨幣在房地產(chǎn)行業(yè)迅速流通，這間接刺激了經(jīng)濟的進一步發(fā)展。

房地產(chǎn)上下游行業(yè)過去一度占據(jù)國內(nèi)GDP僅四分之一，而今天隨著房地產(chǎn)的各項銷售數(shù)據(jù)開始下滑，貨幣流通速度進一步放緩，危及的不僅僅是房地產(chǎn)行業(yè)本身，連帶著的漣漪效應(yīng)，最終勢必導(dǎo)致整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)被打亂。

于是，現(xiàn)在到了破而后立的時刻。

眾所周知，房地產(chǎn)所承載的不僅僅是貨幣的“蓄水池”，在更多的時候，房地產(chǎn)還擔(dān)當(dāng)著投資品的金融屬性。

正如我在前文所說，過去中國四十多年來的改革開放，這其中所創(chuàng)造的財富，尤其是民間財富，其實是爆炸式增長，哪怕是普通人，吃的穿的乃至住的，都要比過去更好。

錢多了，自然就有一個很大的問題浮出水面，錢應(yīng)該去往哪里。

我們都知道，人不完全是短視的動物，今天賺了一百萬，最多花20萬，然后積蓄擴大自己的生意產(chǎn)業(yè)50萬，最后差不多還要留30萬，會拿去做理財投資。

但過去乃至現(xiàn)在，國內(nèi)好的理財投資選擇其實并不多，普通人所能夠參與的全民投資，基本上只有房地產(chǎn)。

現(xiàn)在想來，這其實是一個很大的問題。

因為決定資產(chǎn)價格的，除了供需之外，還有貨幣供應(yīng)量。

不可否認(rèn)，過去一二線城市涌入的大量人口，在一定程度上推動了房地產(chǎn)價格的上漲，但全國范圍內(nèi)的房價上漲，這其實是一個非常罕見的現(xiàn)象。

我們看城市人口流動就會發(fā)現(xiàn)，過去那些三四線城市流動人口并沒有增多的城市，房價也依然迎來了一波猛漲，這背后的原因當(dāng)然得益于棚改貨幣化，大量的錢流入到三四線城市居民手中，他們又拿去換新房。

貨幣供應(yīng)量的增多，再度推高了三四線城市的房地產(chǎn)資產(chǎn)價格。

全民炒房的時代，一共也就兩個階段，其中一個是2008年后的四萬億，另一個就是2015年后的棚改貨幣化。

當(dāng)然，還不僅僅是全民炒房，就連企業(yè)也很熱衷于把錢投入到房地產(chǎn)上。

以2018年一季度為例，A股近3600家上市公司中，46.98%的企業(yè)持有投資性房地產(chǎn)，累計持有地產(chǎn)的總價值為9904億元，而2012年時，這一數(shù)字僅為2897億元。

企業(yè)自身的營收能力，在某些時刻可能都比不上買房所帶來的投資收益。

投資房地產(chǎn)，本質(zhì)上是一個賺快錢的項目；因為眾所周知的原因，我們都知道資產(chǎn)價格的高漲背后有一定的泡沫，但因為個人、地產(chǎn)商乃至地方，三方都不愿意房價下跌，也不愿承擔(dān)房價下跌所帶來的損失，于是房價一直屹立至今。

資產(chǎn)價格可以一直上漲嗎？

當(dāng)然不是，尤其是房地產(chǎn)這種商品，本質(zhì)上和股市有很大的不同。股市得益于商業(yè)技術(shù)的迭代和更新，以及商業(yè)模式的不斷創(chuàng)新，可以引領(lǐng)效率的提高和不斷創(chuàng)新，這能夠推動經(jīng)濟的正面健康增長。

但房地產(chǎn)從修建到出售，我們很難說效率和創(chuàng)新在其中占了多大的比例；更多的，地方上的收入、以及貨幣的蓄水池效應(yīng)，反而更大。

也正是因為房地產(chǎn)價格常常虛高，在本質(zhì)上，我們甚至可以說它是“郁金花騙局”。

因為最終受損利益最大的，一定是在高位接盤的人，來承擔(dān)其中的損失。

眼下我們無法辨別房地產(chǎn)是否走到了這一步，但不可否認(rèn)的是，因為疫情等外界因素的刺激，間接性導(dǎo)致了今天的房地產(chǎn)陷入低迷，房地產(chǎn)銷售一疲軟，大量等待拋售的人就會有所動作。

拋售出來的現(xiàn)金，自然也無處可去，這也是當(dāng)下我們所面臨的最大問題，即沒有一個好的可持續(xù)發(fā)展的正向投資標(biāo)的物。

和房地產(chǎn)形成鮮明對比的，自然非股市莫屬。

房價這些年只漲不跌，而股市，特別是很多個股都跌得很慘。

這樣一來，形成的反差就太大。股市上風(fēng)險那么大，而且總體長久回報幾乎為零，房地產(chǎn)則只漲不跌，那么這幾十年來所創(chuàng)造的民間財富會往哪里轉(zhuǎn)移？

自然就是房地產(chǎn)。

貨幣推高了資產(chǎn)價格，而資產(chǎn)價格的推高又間接性催生了投機需求，于是產(chǎn)生了一個惡性循環(huán)。

如今房地產(chǎn)陷入周期性低迷，股市又無法替代投資需求，于是錢自然而然地流入了銀行。

從數(shù)據(jù)來看，今年上半年中國居民新增11.91萬億存款，同比多增1.58萬億元，增幅約15.3%。

而半年11.91萬億的增量是一個什么概念呢？

這已經(jīng)超過了除去年之外，任何一年的全年增量。

換句話說，除了去年，今年上半年國內(nèi)居民的存款，已經(jīng)超過了任何一年的全年居民存款。

目前國內(nèi)居民儲蓄總額，初步估計在130萬億左右，這是一個非常龐大的數(shù)字，同時也是一個非常龐大的問題。

按照經(jīng)濟學(xué)家辜朝明的說法，中國經(jīng)濟是否已經(jīng)達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債表衰退不好說，但可以確定的是，太多居民存款，非常不利于經(jīng)濟增長。

這又回到了本文的主題，即當(dāng)下經(jīng)濟的本質(zhì)問題，其實就是缺乏一個好的投資標(biāo)的物。

貨幣流通可以刺激經(jīng)濟增長，如今居民錢大都存在了銀行，消費和投資自然難有起色，消費和投資難有起色，一定會影響到今年乃至長期性的經(jīng)濟增長。

錢缺乏好的去處，缺乏好的投資，錢的流通屬性自然就會大大降低，這還帶來了一個更大的問題，那就是傳統(tǒng)的貨幣擴張可能會失靈。

因為嚴(yán)格來說，至少數(shù)據(jù)上中國居民是有存款的，雖然只是少數(shù)人，但少數(shù)人的儲蓄，不拿出來投資消費，足以消費到整個大盤人的就業(yè)、企業(yè)擴張乃至投資。

而股市呢？

至少目前還看不到股市能夠替代房地產(chǎn)的投資屬性。

按照經(jīng)濟學(xué)家陳志武的說法，國內(nèi)股市之所以難有起色，是因為理工科思維的人太多，什么都想管一管，自然金融就難有起色，股市就難有起色。

貨幣流通對一個經(jīng)濟體而言至關(guān)重要，作為對比，過去十年其他國家的股市和樓市漲幅如下：

美國房地產(chǎn)漲幅60%，股市漲幅190%英國房地產(chǎn)漲幅65%，股市漲幅200%日本房地產(chǎn)漲幅75%，股市漲幅120%德國房地產(chǎn)漲幅70%，股市漲幅140%印度房地產(chǎn)漲幅85%，股市漲幅300%中國房地產(chǎn)漲幅500%，股市漲幅0.2%

很大一部分民間財富在過去的十幾年時間里流入到了房地產(chǎn)之中，而今天股市依然不足以撐起投資的需求，房地產(chǎn)又往日輝煌不再。

這注定了貨幣流通速度放緩，同時也會導(dǎo)致經(jīng)濟增長乃至效率的各種問題被暴露出來。

促消費固然很重要，但比起這個，如何有效地轉(zhuǎn)變錢的投資用途，而不單單是放在銀行里吃利息，這一點也同樣重要。

end.

作者：羅sir，新青年的職場內(nèi)參。關(guān)心事物發(fā)展背后的邏輯，樂觀的悲觀主義者。關(guān)注我，把知識磨碎了給你看。

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